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      投資課:理性看待震蕩,長期關注醫藥投資前景

      2021-09-28 來源:嘉實財富 關鍵詞: 基金 投資 理財

      在中國經濟結構性轉型和強大消費能力的支持下,中國醫藥行業在未來有望獲得更健康持久的發展。優秀的公司也將脫穎而出,成為具備全球競爭力的偉大藥企。

      近日A股市場行情繼續分化,其中醫藥行業的波動尤其明顯,引發投資者的關注。自9月3日至9月15日,中證醫藥基金指數上漲1.51%。期間的大幅波動使得跟車的投資者不免有所擔憂。今天我們就來聊聊醫藥行業的觀點和投資方式,希望通過長期陪伴,堅定持有看好的標的,提升投資者的最終回報。我們相信止盈只是提升體驗的一種方式。

      市場解讀

      9月14日人工關節國家集采中選結果出爐,此次擬中選的人工關節產品價格從平均3萬元降到1萬塊以內,降幅超80%,好于此前的悲觀預期。集采有利于國內頭部企業加快替代進口產品的進程,提升市場份額。這一消息帶來了直接利好,當日午盤A股人工關節領域的龍頭股大幅反彈超12%。
      年初以來,醫藥行業寬幅震蕩,總體賺錢效應差,主要原因有三:

      1. 市場壓力:醫藥板塊負面消息層出不窮,引發投資者對企業盈利能力的擔憂;

      2. 市場風格變化:在經濟復蘇的大背景下,碳中和規劃落地,新能源車行業呈現高景氣度,上游能源資源、新能源車產業鏈的業績爆棚。有一些資金也從過去幾年持續大漲的醫藥和消費類公司調倉,轉而投向新能源產業鏈上的公司。在考核壓力之下,部分機構資金選擇買入業績具有高彈性的周期性行業標的。

      3. 以CXO為代表的高景氣細分子行業估值明顯抬升,估值回調承受壓力。

      7月下旬以來,醫藥板塊大幅調整,中證醫藥指數最大回撤超過20%,估值逐漸回歸合理水平。截止09月14日,中證醫療指數靜態PE=33.68倍,處于過往十年的下方33%分位。其中創新藥分位點39%;仿制藥指數處于下10%分位;生物疫苗處于下14%分位;醫療器械處于下2%分位,均處于歷史較低水平。

      另一方面,今年隨著疫情影響的逐步消退,醫療板塊經營情況持續恢復。從長期來看,在人口老齡化、消費升級的大背景下,我們判斷醫藥依然是A股市場中成長確定性相對較高,業績增速較好的行業之一,是值得長期配置的優質賽道。2005年以來,中證醫療漲幅超過12倍,而同期上證綜指、滬深300的漲幅則不到4倍。這一時間區間內,A股產生的十倍乃至百倍的牛股中,很大一部分來自于醫藥行業。因此,我們堅定的認為醫藥行業不缺乏業績的爆發力和需求支撐的穩定性。

      隨著中國經濟的快速發展,醫藥行業誕生了一批具有競爭力的龍頭公司,他們與美國醫藥行業龍頭公司的差距逐步縮小,但仍存在一定距離。從市值上來看,美股市值超過1000億美金的醫藥公司有19家之多,是產生千億美金巨頭最多的行業之一,其中排名最高的強生,市值超過4300億美金。目前中國市場最大市值的藥明康德僅4100億人民幣。對比來看,在國民日益富裕、老齡化逐漸加深的社會背景下,醫藥行業需求增長的確定性極強,這是當下存量經濟中非常難得的增量市場。

      未來展望

      理性看待集采對于市場的影響,對于擁有技術優勢的創新藥和創新醫療器械公司而言,集采優化了競爭格局,長期利好創新藥企業的收入和盈利。

      未來醫藥板塊的投資主要關注三大主線:

      • 研發能力強、產品線豐富、國際化能力強的創新藥、器械及產業鏈龍頭;

      • 受益于消費分層與升級,品牌優勢明顯的醫療服務龍頭;

      • 細分領域龍頭企業。

      事實上,從研發投入和研發占營收的比例來看,中國醫藥行業的龍頭企業仍具有較好的前景。以創新藥某頭部公司為例,2021年上半年研發投入達到25.8億,在A股市場中居于第3位,研發占營收的比例達到19.4%,在A股市場也處于較高的位置。

      未來,在中國經濟結構性轉型和強大消費能力的支持下,中國醫藥行業在未來有望獲得更健康持久的發展。優秀的公司也將脫穎而出,成為具備全球競爭力的偉大藥企。

      對主動管理的醫療基金來說,基金經理們能找到業績爆發力更強的公司,具備創造超額收益的潛能。

      讓子彈再飛一會兒,我們也請各位投資者,扶穩坐好。本月還有其它發車集結號陸續發出,敬請大家關注。

      重要聲明
      本文中的信息或所表述的觀點并不構成對任何人的投資建議,也沒有考慮到接收人特殊的投資目標、財務狀況或需求,不應被作為投資決策的依據。載于本文的數據、信息源于市場公開信息或其他本公司認為可信賴的來源,但本公司并不就其準確性或完整性作出明確或隱含的聲明或保證。本文轉載的第三方報告或資料、信息等,轉載內容僅代表該第三方觀點,并不代表本公司的立場。本公司不保證本文中觀點或陳述不會發生任何變更,在不同時期,本公司可發出與本文所載資料、意見及推測不一致的報告。預期生息水平是從宏觀層面對該類資產大致回報區間的展示,并非預期收益率,不代表任何具體的產品是否盈利及收益水平。投資有風險。本公司不保證投資者一定盈利,也不保證最低收益或本金不受損失。投資者應充分考慮其風險承受能力、風險識別能力,謹慎投資。

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      投資課:理性看待震蕩,長期關注醫藥投資前景

      2021-09-28 來源:嘉實財富 關鍵詞: 基金 投資 理財

      在中國經濟結構性轉型和強大消費能力的支持下,中國醫藥行業在未來有望獲得更健康持久的發展。優秀的公司也將脫穎而出,成為具備全球競爭力的偉大藥企。

      近日A股市場行情繼續分化,其中醫藥行業的波動尤其明顯,引發投資者的關注。自9月3日至9月15日,中證醫藥基金指數上漲1.51%。期間的大幅波動使得跟車的投資者不免有所擔憂。今天我們就來聊聊醫藥行業的觀點和投資方式,希望通過長期陪伴,堅定持有看好的標的,提升投資者的最終回報。我們相信止盈只是提升體驗的一種方式。

      市場解讀

      9月14日人工關節國家集采中選結果出爐,此次擬中選的人工關節產品價格從平均3萬元降到1萬塊以內,降幅超80%,好于此前的悲觀預期。集采有利于國內頭部企業加快替代進口產品的進程,提升市場份額。這一消息帶來了直接利好,當日午盤A股人工關節領域的龍頭股大幅反彈超12%。
      年初以來,醫藥行業寬幅震蕩,總體賺錢效應差,主要原因有三:

      1. 市場壓力:醫藥板塊負面消息層出不窮,引發投資者對企業盈利能力的擔憂;

      2. 市場風格變化:在經濟復蘇的大背景下,碳中和規劃落地,新能源車行業呈現高景氣度,上游能源資源、新能源車產業鏈的業績爆棚。有一些資金也從過去幾年持續大漲的醫藥和消費類公司調倉,轉而投向新能源產業鏈上的公司。在考核壓力之下,部分機構資金選擇買入業績具有高彈性的周期性行業標的。

      3. 以CXO為代表的高景氣細分子行業估值明顯抬升,估值回調承受壓力。

      7月下旬以來,醫藥板塊大幅調整,中證醫藥指數最大回撤超過20%,估值逐漸回歸合理水平。截止09月14日,中證醫療指數靜態PE=33.68倍,處于過往十年的下方33%分位。其中創新藥分位點39%;仿制藥指數處于下10%分位;生物疫苗處于下14%分位;醫療器械處于下2%分位,均處于歷史較低水平。

      另一方面,今年隨著疫情影響的逐步消退,醫療板塊經營情況持續恢復。從長期來看,在人口老齡化、消費升級的大背景下,我們判斷醫藥依然是A股市場中成長確定性相對較高,業績增速較好的行業之一,是值得長期配置的優質賽道。2005年以來,中證醫療漲幅超過12倍,而同期上證綜指、滬深300的漲幅則不到4倍。這一時間區間內,A股產生的十倍乃至百倍的牛股中,很大一部分來自于醫藥行業。因此,我們堅定的認為醫藥行業不缺乏業績的爆發力和需求支撐的穩定性。

      隨著中國經濟的快速發展,醫藥行業誕生了一批具有競爭力的龍頭公司,他們與美國醫藥行業龍頭公司的差距逐步縮小,但仍存在一定距離。從市值上來看,美股市值超過1000億美金的醫藥公司有19家之多,是產生千億美金巨頭最多的行業之一,其中排名最高的強生,市值超過4300億美金。目前中國市場最大市值的藥明康德僅4100億人民幣。對比來看,在國民日益富裕、老齡化逐漸加深的社會背景下,醫藥行業需求增長的確定性極強,這是當下存量經濟中非常難得的增量市場。

      未來展望

      理性看待集采對于市場的影響,對于擁有技術優勢的創新藥和創新醫療器械公司而言,集采優化了競爭格局,長期利好創新藥企業的收入和盈利。

      未來醫藥板塊的投資主要關注三大主線:

      • 研發能力強、產品線豐富、國際化能力強的創新藥、器械及產業鏈龍頭;

      • 受益于消費分層與升級,品牌優勢明顯的醫療服務龍頭;

      • 細分領域龍頭企業。

      事實上,從研發投入和研發占營收的比例來看,中國醫藥行業的龍頭企業仍具有較好的前景。以創新藥某頭部公司為例,2021年上半年研發投入達到25.8億,在A股市場中居于第3位,研發占營收的比例達到19.4%,在A股市場也處于較高的位置。

      未來,在中國經濟結構性轉型和強大消費能力的支持下,中國醫藥行業在未來有望獲得更健康持久的發展。優秀的公司也將脫穎而出,成為具備全球競爭力的偉大藥企。

      對主動管理的醫療基金來說,基金經理們能找到業績爆發力更強的公司,具備創造超額收益的潛能。

      讓子彈再飛一會兒,我們也請各位投資者,扶穩坐好。本月還有其它發車集結號陸續發出,敬請大家關注。

      重要聲明
      本文中的信息或所表述的觀點并不構成對任何人的投資建議,也沒有考慮到接收人特殊的投資目標、財務狀況或需求,不應被作為投資決策的依據。載于本文的數據、信息源于市場公開信息或其他本公司認為可信賴的來源,但本公司并不就其準確性或完整性作出明確或隱含的聲明或保證。本文轉載的第三方報告或資料、信息等,轉載內容僅代表該第三方觀點,并不代表本公司的立場。本公司不保證本文中觀點或陳述不會發生任何變更,在不同時期,本公司可發出與本文所載資料、意見及推測不一致的報告。預期生息水平是從宏觀層面對該類資產大致回報區間的展示,并非預期收益率,不代表任何具體的產品是否盈利及收益水平。投資有風險。本公司不保證投資者一定盈利,也不保證最低收益或本金不受損失。投資者應充分考慮其風險承受能力、風險識別能力,謹慎投資。

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